Can you beat the market : Performance of European equity funds
Ojanperä, Kristian (2011)
Ojanperä, Kristian
Arcada - Nylands svenska yrkeshögskola
2011
All rights reserved
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201105269761
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-201105269761
Tiivistelmä
Syftet med denna studie är att utvärdera hur väl fonder har presterat i jämförelse med marknadsportföljen. Enligt effektiva marknadshypotesen är det inte möjligt att överprestera marknaden på lång sikt. Den effektiva marknadshypotesen stöder investeringar i indexfonder med lägre kostnader. Resultaten av studien kan hjälpa investerare att välja mellan aktivt förvaltade fonder eller passiva indexfonder.
Forskningen utfördes genom att utvärdera prestationen av i Finland registrerade Europa-aktiefonder, i jämförelse med STOXX Europa 600-indexet. Utvärderingen gjordes för tre olika tidsperioder 2001-2010, 2006-2010, 2008-2010 samt på årsbasis. Riskjusterad avkastning utvärderades med hjälp av Sharpe – kvoten.
Resultatet visade att i alla tre tidsperioder underpresterade de flesta aktivt förvaltade fonder gentemot indexet. Under alla perioder underpresterade ungefär två tredjedelar av fonderna. På en riskjusterad basis var det ännu fler underpresterande fonder. På årsbasis underpresterade största delen av fonderna åtta år av tio. Men det fanns ett antal fonder som kunde överprestera indexet i alla tre tidsperioder. Även på årsbasis var det varje år fonder som kunde prestera bättre än index.
En absolut sanning om aktiv eller passiv investeringsstrategs överlägsenhet var inte fastställd. Det handlar om investerarens profil, om man vill ha liknande avkastning som marknadsportföljen, och inte tror starkt att en fondförvaltare kan överprestera marknaden i framtiden, bör man investera passivt i ett index. För en investerare som söker avkastning som överstiger marknaden är utmaningen att hitta de bästa fonder och fondförvaltare. The objective of this study is to evaluate how well mutual funds have performed in comparison to the market portfolio, the index. According to the efficient market hypothesis, it should not be possible to outperform the market in the long run. The Efficient market hypothesis support investing in lower cost index funds. The results of the study could help guide individual investors on choosing between actively managed mutual funds, or passive index funds.
The research was conducted by evaluating the performance of Finnish registered European equity funds in comparison to the STOXX Europe 600 index. The evaluation was done for three different time periods 2001-2010, 2006-2010, 2008-2010 as well as on a yearly basis. Risk-adjusted return was evaluated using the Sharpe ratio.
The results showed that in all three time periods most actively managed funds underperformed the index. For all periods roughly two thirds of the funds underperformed. On a risk adjusted basis there were even more underperforming funds. On a yearly basis, eight years out of ten most funds underperformed. However there were a number of funds that was able to outperform the index in all time periods. Also on a yearly basis there were each year funds that was able to significantly outperform the index.
An absolute truth about active or passive investment strategy superiority was not established. It comes down to the investor profile, if one does want similar returns to the market portfolio, and does not feel strongly that a fund manager is able to outperform the market in the future, one should invest passively according to the index. For an investor seeking returns in excess of the market, the challenge is to find the best performing funds and fund managers.
Forskningen utfördes genom att utvärdera prestationen av i Finland registrerade Europa-aktiefonder, i jämförelse med STOXX Europa 600-indexet. Utvärderingen gjordes för tre olika tidsperioder 2001-2010, 2006-2010, 2008-2010 samt på årsbasis. Riskjusterad avkastning utvärderades med hjälp av Sharpe – kvoten.
Resultatet visade att i alla tre tidsperioder underpresterade de flesta aktivt förvaltade fonder gentemot indexet. Under alla perioder underpresterade ungefär två tredjedelar av fonderna. På en riskjusterad basis var det ännu fler underpresterande fonder. På årsbasis underpresterade största delen av fonderna åtta år av tio. Men det fanns ett antal fonder som kunde överprestera indexet i alla tre tidsperioder. Även på årsbasis var det varje år fonder som kunde prestera bättre än index.
En absolut sanning om aktiv eller passiv investeringsstrategs överlägsenhet var inte fastställd. Det handlar om investerarens profil, om man vill ha liknande avkastning som marknadsportföljen, och inte tror starkt att en fondförvaltare kan överprestera marknaden i framtiden, bör man investera passivt i ett index. För en investerare som söker avkastning som överstiger marknaden är utmaningen att hitta de bästa fonder och fondförvaltare.
The research was conducted by evaluating the performance of Finnish registered European equity funds in comparison to the STOXX Europe 600 index. The evaluation was done for three different time periods 2001-2010, 2006-2010, 2008-2010 as well as on a yearly basis. Risk-adjusted return was evaluated using the Sharpe ratio.
The results showed that in all three time periods most actively managed funds underperformed the index. For all periods roughly two thirds of the funds underperformed. On a risk adjusted basis there were even more underperforming funds. On a yearly basis, eight years out of ten most funds underperformed. However there were a number of funds that was able to outperform the index in all time periods. Also on a yearly basis there were each year funds that was able to significantly outperform the index.
An absolute truth about active or passive investment strategy superiority was not established. It comes down to the investor profile, if one does want similar returns to the market portfolio, and does not feel strongly that a fund manager is able to outperform the market in the future, one should invest passively according to the index. For an investor seeking returns in excess of the market, the challenge is to find the best performing funds and fund managers.