Kasvuosakkeisiin ja arvo-osakkeisiin sijoittavien rahastojen tuottojen vertailu vuosina 2019–2023
Malmikoski, Katrina (2024)
Malmikoski, Katrina
2024
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-202404116248
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-202404116248
Tiivistelmä
Tämän tutkimuksen tavoitteena oli selvittää, miten kasvuosakkeisiin ja arvo-osakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat Euroopan markkinoilla vuosina 2019–2023. Tavoitteena oli vertailla, miten suoriutuminen erosi kasvuosakkeisiin ja arvo-osakkeisiin sijoittavien rahastojen välillä sekä miten rahastot suoriutuivat vertailuindeksiin nähden.
Tutkimuksen teoriaosuudessa käsiteltiin yleisesti sijoitusrahastoja, aktiivisesti hallinnoituja rahastoja sekä niihin liittyviä aikaisempia tutkimuksia. Lisäksi käsiteltiin keskisimpiä rahoitusteorioita, kasvu- ja arvosijoittamista sijoitustyyleinä sekä aikaisempia tutkimuksia aiheesta.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena tutkimuksena. Tutkimusaineisto koostui 14 aktiivisesti hallinnoidusta osakerahastosta, vertailuindeksistä ja riskittömästä korosta. Rahastoista puolet olivat kasvuosakkeisiin sijoittavia rahastoja ja puolet arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja. Kaikki tutkimukseen valitut rahastot olivat kasvuosuusrahastoja. Tutkimuksen vertailuindeksiksi valittiin MSCI Europe -indeksi ja riskittömäksi koroksi kolmen kuukauden euriborkorko. Tutkimuksessa rahastojen suoriutumista vertailtiin riskikorjatuilla tuotoilla Sharpen luvun, Treynorin luvun ja Jensenin alfan avulla. Rahastojen suoriutumista vertailtiin myös keskimääräisillä vuosituotoilla ja nettovuosituotoilla. Lisäksi rahastoja tarkasteltiin niiden riskiin nähden volatiliteetillä ja betalla.
Tutkimustulosten perusteella kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat valitulla tutkimusperiodilla huomattavasti arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin. Kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot tuottivat keskimäärin arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin keskimääräisillä vuosituotoilla ja nettovuosituotoilla sekä riskikorjatuilla tuotoilla mitattuina. Kasvuosakkeisiin sijoittavilla rahastoilla oli myös pienemmät volatiliteetit ja beta-kertoimet. Kasvuosakkeisiin sijoittavien rahastojen suoriutuminen suhteessa vertailuindeksiin oli vaihtelevaa, kun taas arvo-osakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat kokonaisuudessaan vertailuindeksiä huonommin.
Vaikka kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat valitulla tutkimusperiodilla arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin, ei tutkimustulosten perusteella voida tehdä yleistäviä johtopäätöksiä kasvuosakkeisiin sijoittavien rahastojen paremmuudesta. Tutkimustuloksia arvioitaessa on otettava huomioon, että vertailuajanjakso oli rajattu viiteen vuoteen, mikä on varsin lyhyt ajanjakso rahastojen vertailuun. Pidemmällä aikavälillä tutkimustulokset olisivat voineet olla erilaisia.
Tutkimuksen teoriaosuudessa käsiteltiin yleisesti sijoitusrahastoja, aktiivisesti hallinnoituja rahastoja sekä niihin liittyviä aikaisempia tutkimuksia. Lisäksi käsiteltiin keskisimpiä rahoitusteorioita, kasvu- ja arvosijoittamista sijoitustyyleinä sekä aikaisempia tutkimuksia aiheesta.
Tutkimus toteutettiin kvantitatiivisena tutkimuksena. Tutkimusaineisto koostui 14 aktiivisesti hallinnoidusta osakerahastosta, vertailuindeksistä ja riskittömästä korosta. Rahastoista puolet olivat kasvuosakkeisiin sijoittavia rahastoja ja puolet arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja. Kaikki tutkimukseen valitut rahastot olivat kasvuosuusrahastoja. Tutkimuksen vertailuindeksiksi valittiin MSCI Europe -indeksi ja riskittömäksi koroksi kolmen kuukauden euriborkorko. Tutkimuksessa rahastojen suoriutumista vertailtiin riskikorjatuilla tuotoilla Sharpen luvun, Treynorin luvun ja Jensenin alfan avulla. Rahastojen suoriutumista vertailtiin myös keskimääräisillä vuosituotoilla ja nettovuosituotoilla. Lisäksi rahastoja tarkasteltiin niiden riskiin nähden volatiliteetillä ja betalla.
Tutkimustulosten perusteella kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat valitulla tutkimusperiodilla huomattavasti arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin. Kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot tuottivat keskimäärin arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin keskimääräisillä vuosituotoilla ja nettovuosituotoilla sekä riskikorjatuilla tuotoilla mitattuina. Kasvuosakkeisiin sijoittavilla rahastoilla oli myös pienemmät volatiliteetit ja beta-kertoimet. Kasvuosakkeisiin sijoittavien rahastojen suoriutuminen suhteessa vertailuindeksiin oli vaihtelevaa, kun taas arvo-osakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat kokonaisuudessaan vertailuindeksiä huonommin.
Vaikka kasvuosakkeisiin sijoittavat rahastot suoriutuivat valitulla tutkimusperiodilla arvo-osakkeisiin sijoittavia rahastoja paremmin, ei tutkimustulosten perusteella voida tehdä yleistäviä johtopäätöksiä kasvuosakkeisiin sijoittavien rahastojen paremmuudesta. Tutkimustuloksia arvioitaessa on otettava huomioon, että vertailuajanjakso oli rajattu viiteen vuoteen, mikä on varsin lyhyt ajanjakso rahastojen vertailuun. Pidemmällä aikavälillä tutkimustulokset olisivat voineet olla erilaisia.