Suomen joukkovelkakirjalainamarkkinoiden kehittämistoimet ja -tarpeet

Abstract

Suomen joukkovelkakirjamarkkinoita pidetään moniin muihin maihin verrattuna kehittymättöminä ja epälikvideinä. Aiemmin ei juuri ole koettu tarvetta kehittää joukkovelkakirjamarkkinoita, sillä pankkisektori on tarjonnut yrityksille näiden tarvitseman rahoituksen. Finanssikriisin jälkeinen kasvava pankkiregulaatio on pakottanut yritykset miettimään vaihtoehtoisia rahoitusmuotoja perinteiselle pankkirahoitukselle. Joukkovelkakirjamarkkinoiden kehittämisintressi on jo johtanut konkreettisiin toimenpiteisiin. Joukkovelkakirjamarkkinat ovat kasvaneet ja monipuolistuneet merkittävästi viime vuosina.

Tutkimuksen tavoitteena oli selvittää, miten vireillä olevat Suomen joukkovelkakirjamarkkinoiden kehittämistoimet vaikuttavat markkinoiden toimintaan, ja minkälaisia muita kehittämistarpeita markkinoiden rakenteessa on, jotta pk-yritykset voisivat paremmin hyödyntää markkinoita.

Tutkimus toteutettiin keväällä 2014 ja viimeisteltiin syyskuussa 2014. Aihetta lähestyttiin tutkimalla kirjallisuutta, aiempia tutkimuksia, artikkeleita ja tekemällä asiantuntijoiden teemahaastatteluja. Haastattelut toteutettiin maalis- ja huhtikuussa 2014, ja ne kattoivat olennaisimmat markkinaosapuolet mukaan lukien ajankohtaisesti joukkovelkakirjamarkkinoiden uudistumiseen liittyviä osapuolia.

Tutkimuksen perusteella Suomen joukkovelkakirjamarkkinoiden kehittämistoimenpiteitä pidetään erittäin tarpeellisina. Tutkimuksen mukaan merkityksellisimmät markkinoiden kehittämiskohteet ovat jo toteutettujen malliehtojen kehittämisen jälkeen asiamieskäytännön edistäminen ja First North -joukkovelkakirjamarkkinapaikan aktivointi. Näiden jälkeen tulisi kehittää kotimainen luottoluokittaja ja parantaa jälkimarkkinakaupankäyntiä. Tutkimuksen mukaan markkinat kehittyvät aktiivisesti osapuolien toimesta oikeaan suuntaan. Odotettavissa on, että kehitystoimien seurauksena joukkovelkakirjan kannattava emissiokoko pienentyy, ja joukkovelkakirjamarkkinat monipuolistuvat edelleen. Koska joukkovelkakirjamarkkinat jatkavat kehittymistään, tarjoavat ne jatkuvasti jatkotutkimusmahdollisuuksia.

The Finnish bond market is considered undeveloped and not liquid compared to markets in many other countries. Previously, there has not been any urge to develop the bond market as the banking sector has provided the companies with the capital needed. After the recent financial crisis, the increasing banking regulation has forced the companies to arrange alternative forms of financing. The interest to develop the bond market has already led into concrete actions. The bond market has grown and diversified significantly in the past few years.

The purpose of this study was firstly to figure out how the current development acts are influencing the market, and secondly to discover other development needs in the market structure to make the market more utilisable for small and medium enterprises.

The study was carried out in spring 2014 and refined in September 2014. The utilised material included literature, previous researches, articles and interviews. The interviews were carried out in March and April 2014 and they encompassed the most significant actors of the Finnish bond market including topical reformers of the market.

According to the study, the development measures in the Finnish bond market are considered highly useful. The model documentation is finished, thus the next most significant subjects for improving the market are building up the trustee practice and activating the First North alternative bond market. Next, the development actions should focus on creating a domestic credit rating agency and improving the secondary market. The study suggests that the market develops actively to the right direction by the market actors. It is probable that the development actions result in cost-effective emission sizes becoming smaller, and the bond market diversifying further. As the Finnish bond market continues to develop, it will continuously offer further study possibilities.