Tutkimus kullan ominaisuuksista omaisuusluokkana ja rahapoliittisena metallina
Nissinen, Joonas (2020)
Avaa tiedosto
Lataukset:
2020
All rights reserved. This publication is copyrighted. You may download, display and print it for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020120325879
https://urn.fi/URN:NBN:fi:amk-2020120325879
Tiivistelmä
Tämän opinnäytetyön tavoitteena on lisätä ymmärrystä kullan hinnan vaihtelusta. Lisäksi tarkoituksena on tarjota sijoittajille tietoa siitä, miten kulta korreloi suhteessa muihin omaisuusluokkiin ja, miten tulevaa kullan hintakehitystä voi pyrkiä ennustamaan.
Opinnäytetyö toteutettiin määrällisenä tutkimuksena. Opinnäytetyössä käytetyt aineistot sijoittuvat ajanjaksoille 1971 - 2019 ja 1990 – 2019. Aineisto on kerätty avoimista tietokannoista kuten Federal Reserve Bank of St. Louisin sivustolta, World Gold Councilin sivustolta ja keskuspankkien omilta sivustoilta. Tutkimuksen metodeina toimivat korrelaatioanalyysi ja lineaarinen regressioanalyysi.
Korrelaatiotutkimuksessa havaittiin, että kullan hinta korreloi voimakkaimmin M2-raha-aggregaatin kanssa. Tämän lisäksi tutkimuksessa havaittiin, että kulta säilyttää arvonsa pitkällä aikavälillä rahamäärän kasvua vastaan kaikilla tutkituilla valuutoilla. Viimeisessä tutkimuskysymyksessä on esitetty kullan hinnan ennustemalli, joka on laskettu M2-raha-aggregaattien suhteen tutkituille valuutoille lineaarisen regressioanalyysin avulla.
Korkea havaittu korrelaatio kullan hinnan ja rahamäärän kasvun välillä tukee kullan rahapoliittista asemaa maailman rahoitusmarkkinoilla. Lisäksi havainto kullan hinnan ja osakkeiden välisestä korkeasta korrelaatiosta on linjassa aikaisemman tutkimuksen kanssa. On myös huomion arvoista, että kulta säilyttää arvonsa rahamäärän kasvua vastaan niin tehokkaasti, että se asettaa pitkän aikavälin tilisäästämisen kyseenalaiseen valoon tämän hetken korkotason ja rahamäärän kasvun ympäristössä. Kultaa voisi ominaisuuksiensa perusteella käyttää arvon mittana muiden valuuttojen rinnalla.
Tutkimuksessa lasketut ennustemallit eli regressiosuorat selittävät valuuttojen ja kullan välisen riippuvuussuhteen. Ne toimivat parhaimmillaan suuntaa antavina indikaattoreina sijoittajille tarkasteltaessa kullan suhteellista arvostusta rahamäärän suhteen. On kuitenkin huomion arvoista, että kullan hintaan vaikuttaa muitakin tekijöitä, esimerkiksi negatiivinen reaalinen korkotaso ja kuluttajahintaindeksin muutokset, mitä ei ole huomioitu tutkimuksessa. Sijoituspäätöksiä tehtäessä malli voi toimia tukena sijoittajalle muiden mallien ja rahoitusalan teorioiden ohella. The aim of this thesis is to increase the understanding of gold price fluctuations. In addition, it is intended to provide investors with information on how gold correlates with other asset classes and how future gold price developments can be predicted.
The thesis was carried out as a quantitative study. The materials used in the thesis cover the periods 1971 - 2019 and 1990 - 2019. The material has been collected from open databases such as the website of the Federal Reserve Bank of St. Louis, the website of the World Gold Council and the websites of the central banks. The research methods are correlation analysis and linear regression analysis.
The correlation study found that the price of gold correlated most strongly with the M2 monetary aggregate. In addition, the study found that gold retains its value over the long term against monetary growth in all currencies studied. The final research question presents a gold price forecast model calculated for M2 monetary aggregates for the studied currencies using linear regression analysis.
The high observed correlation between gold price and money supply growth supports gold’s monetary policy position in global financial markets. In addition, the observation of a high correlation between the price of gold and equities is in line with previous research. It is also worth noting that gold retains its value against money supply growth so effectively that it puts long-term account savings in questionable light in the context of current interest rates and money supply growth. Due to its properties, gold could be used as a measure of value alongside other currencies.
The forecast models calculated in the study, ie regression lines, explain the relationship between currencies and gold. At their best, they serve as indicative indicators for investors when looking at the relative value of gold in terms of money supply. However, it is worth noting that the price of gold is also affected by other factors, such as the negative real interest rate level and changes in the consumer price index, which have not been taken into account in the study. When making investment decisions, the model can act as a support to the investor alongside other models and financial theories.
Opinnäytetyö toteutettiin määrällisenä tutkimuksena. Opinnäytetyössä käytetyt aineistot sijoittuvat ajanjaksoille 1971 - 2019 ja 1990 – 2019. Aineisto on kerätty avoimista tietokannoista kuten Federal Reserve Bank of St. Louisin sivustolta, World Gold Councilin sivustolta ja keskuspankkien omilta sivustoilta. Tutkimuksen metodeina toimivat korrelaatioanalyysi ja lineaarinen regressioanalyysi.
Korrelaatiotutkimuksessa havaittiin, että kullan hinta korreloi voimakkaimmin M2-raha-aggregaatin kanssa. Tämän lisäksi tutkimuksessa havaittiin, että kulta säilyttää arvonsa pitkällä aikavälillä rahamäärän kasvua vastaan kaikilla tutkituilla valuutoilla. Viimeisessä tutkimuskysymyksessä on esitetty kullan hinnan ennustemalli, joka on laskettu M2-raha-aggregaattien suhteen tutkituille valuutoille lineaarisen regressioanalyysin avulla.
Korkea havaittu korrelaatio kullan hinnan ja rahamäärän kasvun välillä tukee kullan rahapoliittista asemaa maailman rahoitusmarkkinoilla. Lisäksi havainto kullan hinnan ja osakkeiden välisestä korkeasta korrelaatiosta on linjassa aikaisemman tutkimuksen kanssa. On myös huomion arvoista, että kulta säilyttää arvonsa rahamäärän kasvua vastaan niin tehokkaasti, että se asettaa pitkän aikavälin tilisäästämisen kyseenalaiseen valoon tämän hetken korkotason ja rahamäärän kasvun ympäristössä. Kultaa voisi ominaisuuksiensa perusteella käyttää arvon mittana muiden valuuttojen rinnalla.
Tutkimuksessa lasketut ennustemallit eli regressiosuorat selittävät valuuttojen ja kullan välisen riippuvuussuhteen. Ne toimivat parhaimmillaan suuntaa antavina indikaattoreina sijoittajille tarkasteltaessa kullan suhteellista arvostusta rahamäärän suhteen. On kuitenkin huomion arvoista, että kullan hintaan vaikuttaa muitakin tekijöitä, esimerkiksi negatiivinen reaalinen korkotaso ja kuluttajahintaindeksin muutokset, mitä ei ole huomioitu tutkimuksessa. Sijoituspäätöksiä tehtäessä malli voi toimia tukena sijoittajalle muiden mallien ja rahoitusalan teorioiden ohella.
The thesis was carried out as a quantitative study. The materials used in the thesis cover the periods 1971 - 2019 and 1990 - 2019. The material has been collected from open databases such as the website of the Federal Reserve Bank of St. Louis, the website of the World Gold Council and the websites of the central banks. The research methods are correlation analysis and linear regression analysis.
The correlation study found that the price of gold correlated most strongly with the M2 monetary aggregate. In addition, the study found that gold retains its value over the long term against monetary growth in all currencies studied. The final research question presents a gold price forecast model calculated for M2 monetary aggregates for the studied currencies using linear regression analysis.
The high observed correlation between gold price and money supply growth supports gold’s monetary policy position in global financial markets. In addition, the observation of a high correlation between the price of gold and equities is in line with previous research. It is also worth noting that gold retains its value against money supply growth so effectively that it puts long-term account savings in questionable light in the context of current interest rates and money supply growth. Due to its properties, gold could be used as a measure of value alongside other currencies.
The forecast models calculated in the study, ie regression lines, explain the relationship between currencies and gold. At their best, they serve as indicative indicators for investors when looking at the relative value of gold in terms of money supply. However, it is worth noting that the price of gold is also affected by other factors, such as the negative real interest rate level and changes in the consumer price index, which have not been taken into account in the study. When making investment decisions, the model can act as a support to the investor alongside other models and financial theories.